A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(错一个题就往阴里装一支笔jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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