5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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