北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎ女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作n)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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