调油逻辑(jí)提(tí)振成(chéng)本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去(qù)年二季度(dù)芳烃(tīng)市场的热度之(zhī)高也(yě)正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不(bù)一。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的(de)表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面(miàn)由于近(jìn)期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美(měi)国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地(dì)，原油(yóu)近期回(huí)补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于(yú)化(huà)工特别(bié)是与之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调(diào)油(yóu)需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑。

　　但与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调(diào)油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运往美(měi)国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tī香港区号是多少ng)美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后行情一(yī)触即发，而(ér)经历(lì)过去年的(de)大(dà)幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国(guó)出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年。但我(wǒ)们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着(zhe)节(jié)奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的(de)问题(tí)是(shì)欧美经济下行(xíng)压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却(què)回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下(xià)跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年(nián)看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美(měi)国的(de)芳烃出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便(biàn)于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍(réng)将发生(shēng)，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期(qī)原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确定和经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下(xià)调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能(néng)源香港区号是多少(yuán)两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成(chéng)品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油(yóu)的(de)价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅(fú)累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港区号是多少