如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(t朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗óu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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