5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗de)必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利(lì)率管控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适(shì)顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策(cè)意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低(dī)全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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