2022年是国内(nèi)实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句p>

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成本(běn)得(dé)到控制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的(de)是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态(tài)，年内累计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不(bù)应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价(jià)格依然处于高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价(jià)格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)经(jīng)营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下(xià)游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利(lì)润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的(de)光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变(biàn)器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器(qì)全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球(qiú)累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格(gé)自(zì)高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对(duì)于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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