北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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