A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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