5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时(shí)本次(cì)降息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存(cún)款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发(fā)债主体，其信(xìn旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)用债(zhài)收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降低(dī)了实(shí)体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货(huò)币(bì)政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流(liú)动性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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