财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗信(xìn)贷衍(y谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗ǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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