北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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