上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首(shǒ广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常u)只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常史或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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