A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(ji六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写à)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在200六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写7年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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