财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zh40kg是多少斤ōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(gu40kg是多少斤ān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部40kg是多少斤(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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