财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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