在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(p人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么iào)，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么p>

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