如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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