尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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