本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)马美如简介股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shu马美如简介āng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。马美如简介1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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