大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人(ré忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义n)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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