尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。<红楼梦多少字/p>

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴红楼梦多少字盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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