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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作15乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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