财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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