申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科(kē)技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上(shàng)市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前(qián)5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集(jí)成的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在(zài)下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业(yè)实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相关客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排(pái)名(míng)行业第(dì)92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业(yè)研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(n两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ián)提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研(yán)发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度