“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的(de)出口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就(jiù)可能对(duì)冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的(de)出(chū)口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据(jù)再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产生(shēng)较大背离。出(chū)口结构性变化背景下(xià)，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪(zào)音和(hé)预期的波(bō)动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图(tú)的(de)突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家。除低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出(chū)口的高(gāo)增反映“一(yī)带(dài)一路”贸易持续活跃，1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水沿路经济带仍(réng)是(shì)我国稳(wěn)外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继(jì)续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维(wéi)持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步(bù)加快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退(tuì)的(de)拖累(lèi)，而聚(jù)光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的作用，那(nà)么如何去评(píng)估(gū)这一(yī)空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性(xìng)可能主要(yào)来自于存(cún)量的(de)竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中(zhōng)国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的(de)10个国家（约占(zhàn)中国(guó)对“一带一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的(de)年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的(de)背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日(rì)等发(fā)达(dá)经济体出口增速(sù)预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入(rù)世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测(cè)按(àn)照(zhào)IMF对2023年(nián)世(shì)界商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个(gè)方(fāng)面：数据口径差异(yì)和(hé)欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端的(de)增速会更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存(cún)在较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能(néng)在今年下半年、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预(yù)期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累不足。

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