近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gān反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序g)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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