近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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