北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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