随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gō胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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