自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(f找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思āng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思