北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qiá狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别n)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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