尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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