近期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热(rè)门话题，外资机构加强(qiáng)研究。不少国企、央企上市公司已获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资机构认为：国(guó)企已成为(wèi)“市场关(guān)注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投资者可从中挖掘盈利(lì)能力持续改善的标的(de)，从而获(huò)得长(zhǎng)期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关注(zhù)焦点(diǎn)，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月14日，北向资金(jīn)净买入额(é)最多(duō)的10只股(gǔ)票(piào)为(wèi)洛阳钼业、中国石化、建(jiàn)设(shè)银行、汇川技术、工(gōng)商银行(xíng)、晶盛机电、京沪(hù)高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中远海控(kòng)、五粮液。不少(shǎo)国企公司(sī)股票跻(jī)身其中(zhōng)。期(qī)间，吸金前(qián)十大公司分别吸(xī)引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等。

　　近期(qī)北向资金净流入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一(yī)季(jì)度上市公司财报公布，不(bù)少全球主(zhǔ)权投资机构跻身国企的前十大的股东(dōng)行(xíng)业。例如，一季度报告显示，阿(ā)布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资局等多家主权财(cái)富基金增持多家国企央(yāng)企(qǐ)A股上市公司股票(piào)。例(lì)如科威特政府(fǔ)投资局增持(chí)中青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增(zēng)持(chí)了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金截止4月底的前(qián)十大(dà)重仓股，来(lái)源(yuán)：晨星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰(jiàn)中国基金-中国(guó)焦点基金，截至(zhì)4月底(dǐ)的前十大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工(gōng)商银行、建设银行(xíng)、中国石化、华润(rùn)置(zhì)地、中(zhōng)银航(háng)空(kōng)租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企公司(sī)。而(ér)基金在4月对这些国(guó)企进行了(le)幅(fú)度不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到(dào)成(chéng)为焦点

　　外资中(zhōng)关于中国(guó)国企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富(fù)达在(zài)最新一篇研究报(bào)告中解(jiě)释了他(tā)们对于国企改(gǎi)革的看法。报告认为，在中国国企改革并(bìng)非新鲜事，但是(shì)这一次国企(qǐ)改(gǎi)革事关(guān)重大。而资(zī)本(běn)市场显然已经关注到了(le)“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可能(néng)是乏人问(wèn)津(jīn)的(de)防御(yù)性公司(sī)。它(tā)虽(suī)然有稳(wěn)健(jiàn)的基本面，收益预期也(yě)尚可，但是可(kě)能(néng)不是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截(jié)止5月(yuè)14日，中(zhōng)国中铁(tiě)股价已经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其(qí)它的国企(qǐ)股价(jià)在2023年也有不(bù)俗(sú)表现，包(bāo)括中石化、中国(guó)铝(lǚ)业等。这背后的(de)原因可能包(bāo)括：随着高层(céng)重提“国(guó)企改革”，投资者认为相关(guān)方面(miàn)或敦促国企改善(shàn)治理(lǐ)等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，一般说来外资(zī浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)机构(gòu)持仓中更倾向(xiàng)于(yú)私营部门(mén)，这与(yǔ)他们(men)的选股标准相关。基于公司(sī)的股东回报等标准，不少国企公司在过(guò)去难以进入部分外资的(de)选(xuǎn)股池子。例如从每(měi)股(gǔ)盈(yíng)利(lì)EPS 来看，Wind数据显示，非金融(róng)类国企公司截至去年年底的平均每股盈(yíng)利水平仍(réng)低(dī)于10年前2012年(nián)水平(píng)。这说明国(guó)企(qǐ)公司的资本效率(lǜ)还有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低(dī)估(gū)值为(wèi)投资者提(tí)供了厚厚的(de)安全垫。部(bù)分公司(sī)的投资价值被低估(gū)了。

　　富达在(zài)报告中指出，如果国企(qǐ)改革能够取(qǔ)得成效(xiào)，投资者会重估国企的投资者价值。投资者对(duì)于能够持续提(tí)供良好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回报(bào)率(lǜ)在20％以上。这是为什么贵(guì)州茅台可以10倍(bèi)的市净率交易的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因之一(yī)。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部分(fēn)国(guó)企(qǐ)的市净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如(rú)何与投(tóu)资者(zhě)互(hù)动，增强透明性(xìng)是全(quán)球投资者关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的其(qí)它问题还包(bāo)括(kuò)：对于国企(qǐ)来说(shuō)，如何(hé)在(zài)服务(wù)国家战略的同时增强它(tā)的商(shāng)业(yè)效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成(chéng)效仍待时间检验(yàn)，但是(shì)“注重股(gǔ)东回报(bào)”是被资本(běn)市场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对(duì)中国基(jī)金报记者表示，目(mù)前国企主题受到关(guān)注，可能个别股票有一定量的(de)“炒作”资金参与，但是(shì)有(yǒu)充(chōng)分的理由认为国企主题(tí)是可持续的(de)。

　　首先，相当一部(bù)分(fēn)公司估(gū)值仍然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从极低的水平(píng)上升，但总体来说，国(guó)有企业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字(zì)。

　　其(qí)次，如(rú)果公司(sī)能够继续改善他(tā)们的财务表现，提高每股盈利(lì)水(shuǐ)平和利润增长，并通过股息或股(gǔ)票回购，将利润分配给(gěi)股(gǔ)东。这(zhè)些(xiē)都将成为股票价格的(de)驱(qū)动因素。

　　第三，从全(quán)球(qiú)投资者的角度看，他们(men)对国企的持有或配置仍然相当保守。因为如果回(huí)顾过去的5到10年，大(dà)多数境(jìng)外的观点是看好上市民营企业(yè)（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外资(zī)投(tóu)资(zī)组合经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事(shì)态改变，他(tā)们有提升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如部分(fēn)能源公司估值远(yuǎn)远低于全球同(tóng)行。不排除有些公司(sī)会受到地缘(yuán)政治因素，但全球仍(réng)有资金(jīn)（例如中东地区(qū)的资(zī)金）受地缘政治影响较小(xiǎo)。

　　此外(wài)，一些过(guò)往被认为(wèi)乏味无趣的(de)行业部分公(gōng)司(sī)的股价有了非(fēi)常显著的回升(shēng)，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步(bù)指出：在任何市场，投资都必须持有前(qián)瞻性的观点。如(rú)果等到(dào)所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反(fǎn)映出(chū)来，因为市场(chǎng)总是预先反应。所以我们(men)永远不会有百分百的(de)确(què)定性(xìng)或信心。一些积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问过去多(duō)年，通(tōng)过(guò)观察中(zhōng)国市场我们学到了什么？我们学到的重要(yào)一课就(jiù)是：跟随(suí)政府的政策投资。中(zhōng)国的国(guó)企已经迎(yíng)来了(le)积(jī)极的信(xìn)号”。投资者需浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(xū)要一些机制来从大(dà)量的国有企业中筛选出有更高成功机会的企(qǐ)业。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合(hé)政府政策导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改进(jìn)动力、有客观证据显示其盈(yíng)利能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处(chù)的行(xíng)业整(zhěng)体收益增长、有(yǒu)良好的资产负债表和低债务水平等经济(jì)运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道，即(jí)使(shǐ)外国(guó)投资者很重要，真正(zhèng)决定(dìng)价格的还是国内投资(zī)者。如(rú)果外(wài)国投(tóu)资者对(duì)国有(yǒu)企(qǐ)业的(de)兴趣增加(jiā)，那将是对国(guó)有企业股价(jià)的(de)额外推(tuī)动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗