射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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