自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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