当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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