在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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