在投(tóu)资日经(jīng)225ETF的“基金(jīn)吧”里(lǐ)，基金(jīn)的(de)大双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(dà)涨大跌走(zǒu)势，激起了基(jī)民的热烈讨论(lùn)，“这个日(rì)经正经不？”“还要有(yǒu)个(gè)跌停板(bǎn)才和净值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底(dǐ)发(fā)生了什么？

　　5月(yuè)23日，华夏(xià)、易方(fāng)达基金两(liǎng)大(dà)公募巨头纷(fēn)纷公告(gào)，对公司旗下(xià)高溢价日经225ETF提示风险(xiǎn)，目前(qián)折溢价率已经大幅回落(luò)。与此同时，科创50、创业板指继(jì)续(xù)受到资金的青睐，今(jīn)年(nián)以来(lái)创业板ETF净(jìng)买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净(jìng)流出居前，热(rè)门板块传(chuán)媒、基(jī)建ETF受到资(zī)金“落袋为安(ān)”，但部(bù)分机构看好传媒(méi)、顺周期板块的长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　提(tí)示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回落

　　5月23日，华(huá)夏、易方达基金(jīn)两大公募(mù)巨头纷纷公告，两家公(gōng)募旗下的“野(yě)村日(rì)经225ETF（QDII）”、“日(rì)兴(xīng)资管日经(jīng)225ETF（QDII）” 二级(jí)市场交易价(jià)格(gé)波动较大。截至5年22日，两(liǎng)只(zhǐ)产品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并特(tè)此提示投资者关(guān)注二级市场(chǎng)交易价格溢价(jià)风险，如果盲目投资，可能遭受重(zhòng)大(dà)损失(shī)。

　　从两只产品的表现看，今年两(liǎng)只(zhǐ)ETF近(jìn)日走势(shì)凶悍(hàn)，今年以来(lái)涨幅都(dōu)超过了16％。截至5月23日(rì)下(xià)午1点开(kāi)盘(pán)，两只产品溢价(jià)率(lǜ)都回落到4％以内，投资者(zhě)的追捧热情在(zài)风险提(tí)示后有所降温(wēn)，正在回归理性(xìng)。

　　而从资金流向(xiàng)看(kàn)，由于两只产(chǎn)品规模(mó)仅有1个亿(yì)左右，流通(tōng)盘偏小，昨日净流入(rù)资金都不(bù)到2千(qiān)万体量。

　　从全市场(chǎng)看，目(mù)前跟踪日经(jīng)指数的(de)产品共(gòng)有4只(zhǐ)，总规模5.4亿(yì)元(yuán)，今年以来(lái)资金净流入2.42亿元，涨幅最(zuì)高的产品已经达到27％，体现(xiàn)了很(hěn)好的(de)赚(zhuàn)钱(qián)效应(yīng)。

　　目前，四(sì)只产(chǎn)品(pǐn)跟踪的指数都(dōu)是日经(jīng)225指数(shù)收益率（经汇(huì)率调整后），从(cóng)该指数表现看，今年(nián)也(yě)大涨18％，指数涨幅在(zài)亚(yà)太(tài)市场高居(jū)前(qián)列。

　　一位股票ETF基金经理告诉记(jì)者，日(rì)经ETF跟踪的指数近(jìn)期涨势(shì)较大，涨幅犀利，叠加产品流通盘(pán)不(bù)够大，短期内受到资(zī)金的净买(mǎi)入，产(chǎn)生了(le)供(gōng)不应求的情况，就会推高(gāo)二级市场价(jià)格，让价格走在指数涨幅的前面，这个情况就会产生基(jī)金产品的高溢价。

　　“日(rì)经ETF的底层(céng)资产是(shì)跟踪(zōng)日经225指数表现的，如果短(duǎn)期出现高溢价，也就意(yì)味着当(dāng)前的(de)价格超(chāo)出(chū)了(le)指数的涨幅，未来(lái)会(huì)回归(guī)到(dào)指(zhǐ)数正(zhèng)常走势(shì)和涨(zhǎng)跌幅(fú)的状态(tài)，也就是会(huì)逐渐消除溢价。而高(gāo)溢价回归的过(guò)程，就会产生二级市场价格的下跌，因此，建议(yì)投资者(zhě)不要(yào)盲目买入高溢价品种，避免下(xià)跌风险。”该基金(jīn)经理称。

　　而从日(rì)本股市(shì)表现看，今(jīn)年年初(chū)以(yǐ)来(lái)日本股市持续上涨，日经225指数(shù)超越30000点大关(guān)，达到1990年泡(pào)沫(mò)经济破(pò)裂以来的最高点。

　　中信建投(tóu)证券认(rèn)为，近期日本股(gǔ)市上涨(zhǎng)受多重因素(sù)驱动：一(yī)是(shì)随着美联储(chǔ)加息预期下(xià)降(jiàng)和日央行紧缩预期上(shàng)升，吸引国际资本回(huí)流日本市场；二是随着疫后经济活动(dòng)复(fù)苏和去年日元持续贬值，东京交易所上(shàng)市公司(sī)多表现良(liáng)好；三是今年东京交(jiāo)易所提出将改(gǎi)革(gé)公(gōng)司治理监督(dū)机制(zhì)。在这(zhè)一改革下，预(yù)计部分低(dī)估(gū)值企业可能采取股(gǔ)票回(huí)购等方式提(tí)振股价，截至本周，已(yǐ)有价(jià)值3900万亿(yì)日元的股票(piào)被宣布回(huí)购；四是近(jìn)期部分利好(hǎo)消息带动市场情(qíng)绪。包(bāo)括G7峰会在日(rì)召开、巴菲特赴日考察并表示大举投资(zī)日(rì)本(běn)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的股市等，推动(dòng)市场(chǎng)对日(rì)本股市的整体情绪(xù)提振。

　　也有基金经理提示(shì)短期过(guò)快上(shàng)涨带来的投资风险，并提示投(tóu)资者，海外投资可能会涉及相关的汇(huì)率(lǜ)风(fēng)险，对相(xiāng)关市场熟悉程度不高(gāo)等问题(tí)，建议投资(zī)者在自己能力(lì)圈内投资，避免盲目(mù)追高(gāo)带来的风险(xiǎn)。

　　科(kē)创50、创业(yè)板指继续受青睐

　　创业板(bǎn)ETF净流入资金已达165亿

　　除了关(guān)注市场热点ETF外(wài)，再(zài)来(lái)看下(xià)ETF市场(chǎng)最(zuì)新风向(xiàng)。

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月22日(rì)收盘，全(quán)市场728只股票(piào)ETF总规模1.39万亿元，比去年末规模新增1293亿元，规模增幅10％。在本(běn)周(zhōu)震荡(dàng)市场中，昨日净申购份额13.23亿(yì)份，按照(zhào)区(qū)间成交均价测算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流入方向来看，资(zī)金净流入宽基ETF中(zhōng)，科创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流入都是3.39亿元，位(wèi)居行业前列。另外，易方达科创50ETF、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF、恒生ETF也(yě)都有(yǒu)1亿(yì)元以(yǐ)上资(zī)金的(de)净流入(rù)。

　　行(xíng)业和主题产品中，半导体(tǐ)、游戏、证券ETF等净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过了2亿元资金体量。另外，触底反弹的医药ETF、高位回调的传(chuán)媒ETF，也同样吸引资(zī)金关注，净流入资金相对居前。

　　拉长时(shí)间看，今年以来(lái)净流入(rù)资金(jīn)最多的是(shì)易方达创业板ETF，今年净流入(rù)资金165亿元，位居行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科(kē)创50ETF分别净流(liú)入(rù)70亿元、67亿元，都位(wèi)居行业前列。

　　而今年景气(qì)度(dù)回升(shēng)的(de)半(bàn)导体、酒ETF，具备估值吸引(yǐn)力(lì)的(de)医疗、恒(héng)生互联网等，也都(dōu)受到资(zī)金的追逐，净流入(rù)资金都在50亿元体量及以上。

　　谈及创(chuàng)业板(bǎn)相关指数的“越跌越买”，华安基(jī)金指数与量化投资部(bù)表示，随着(zhe)前期创业板50指数的(de)回调(diào)，当前估值已来(lái)到30倍的历史(shǐ)低(dī)位区间，且一季报显(xiǎn)示成分(fēn)股净利润同比(bǐ)增长52.69％，基本面(miàn)向好(hǎo)趋势(shì)明显，持续关(guān)注板块趋势反转机(jī)会。

　　该机构分析，在(zài)政策层面(miàn)，4月底的(de)政(zhèng)治局会议(yì)提出“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能。要巩固和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网改造。要重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态，重(zhòng)视防范风险”，这宣示着(zhe)国内经济发展(zhǎn)动能要加(jiā)快转变(biàn)，新能源(yuán)及人工(gōng)智能将是经济转型的两(liǎng)大动能，汇聚(jù)战(zhàn)略性(xìng)新兴产(chǎn)业(yè)的(de)创业板持续受益(yì)于政策红利，该机构建议关注创业板50指数的(de)投(tóu)资机会。

　　沪深300、上证50ETF等(děng)净流出居前

　　传媒、基(jī)建“落袋为安”

　　而(ér)从(cóng)资金净(jìng)流出方向(xiàng)看，表现相(xiāng)对强势的上证50ETF遭遇(yù)资金净卖(mài)出，当日(rì)基金份(fèn)额流失4亿份，资金净流出超过11亿元。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF等宽基指数，也分别有超过(guò)1个亿的(de)资金净流出。

　　行(xíng)业(yè)和主题(tí)ETF中(zhōng)，芯片、煤(méi)炭(tàn)、中药(yào)ETF等近期出现阶段性行(xíng)情的板块，遭(zāo)遇资金的卖出(chū)，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多只产品净流出资金也(yě)有1个亿以(yǐ)上。

　　拉长时(shí)间期限，今(jīn)年以来宽基ETF中(zhōng)，中(zhōng)证(zhèng)500ETF、沪深300ETF等都出现百亿体量的资金净流(liú)出。上证50ETF也有57亿元资金净(jìng)流出(chū)。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，今(jīn)年涨幅超40％的传媒ETF净流出资金24亿元，位(wèi)居行业首位(wèi)。5G、证(zhèng)券(quàn)ETF、基建(jiàn)50ETF等也(yě)出(chū)现越涨(zhǎng)越卖，整体(tǐ)资(zī)金(jīn)净流出位居前列。

　　虽然部分热门主(zhǔ)题行(xíng)业的资金出现流出，但部分机构仍建议从中(zhōng)长(zhǎng)期角(jiǎo)度，观察(chá)各类板(bǎn)块(kuài)的(de)投资机会和行情演(yǎn)绎。

　　中欧(ōu)基金表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但市场展现出更多结(jié)构性机会，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)题材的追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近期跌幅居(jū)前，主因前期涨幅较大，炒(chǎo)作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势。”

　　短期(qī)内，中欧基金(jīn)建议继续关注资(zī)金合力(lì)最强的(de)人工(gōng)智能与央企相(xiāng)关品(pǐn)种，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度回落、且经济复苏趋势确(què)立后关注“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会(huì)，尤(yóu)其是大众消费等领域(yù)；而(ér)长期来看(kàn)，可以(yǐ)积(jī)极(jí)关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提升，重点关注计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等行(xíng)业。

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