当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōn雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗g)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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