金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊t: 24px;'>远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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