射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(z为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果hì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果trong>

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(t为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果óu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。