尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害g>AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PC向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害B价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

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　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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