昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度(dù)股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦发(fā)布(bù)一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全(quán)球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(jiào)低(dī)，这都是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经历(lì)了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次，二(èr)战的(de)时候我们没有办法获得(dé)商品、货物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一(yī)下子(zi)那(nà)么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸(xī)引力。自今年(nián)年初以来，该公司(sbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ī)的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降(jiàng)低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观(guān)的预(yù)测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增(zēng)长时(shí)期(qī)”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康(kāng)状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路(lù)到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去几十年美(měi)国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是(shì)这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力(lì)的(de)人。如(rú)果他们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的(de)情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资(zī)产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期(qī)问(wèn)题(tí)将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他(tā)地(dì)方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取代(dài)美(měi)元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)更(gèng)了解(jiě)形势(shì)，但他无法控(kòng)制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货(huò)币(bì)的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大(dà)举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一(yī)个(gè)非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的(de)货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了些奇(qí)怪(guài)的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供大于需的(de)市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走势，记者查(chá)询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货(huò)市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后(hòu)，在相(xiāng)对较低的(de)猪(zhū)价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜(xī)售(shòu)情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银(yín)万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走(zǒu)多(duō)。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给市场带(dài)来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉(wèi)秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截(jié)至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出(chū)现(xiàn)下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回调(diào)走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至(zhì)3月(yuè)降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来(lái)看，当(dāng)下产能(néng)基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪(zhū)急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后(hòu)显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来(lái)看(kàn)，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在(zài)继续往上(shàng)修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗