金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李(lǐ)渡上市(shì)惨遭(zāo)开门(mén)黑，私募(mù)巨头浮亏超22亿港元(yuán)，发生了什么？">

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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