5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对(duì)公客(kè)户(hù)留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利(lì)率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实(shí)际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调(diào)带动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者的(de)投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高(gāo)频数据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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