尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并<如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗strong>建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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