大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸pan>g>我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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