公募(mù)基金交(jiāo)易结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结(jié)算模式(shì)和券商(shāng)结算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作推出(chū)。目前正在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出(chū)也吸引了行业各方(fāng)目光，据(jù)业内(nèi)人(rén)士透露，除(chú)了广发证券(quàn)有落地(dì)的基金产品之外，其他券(quàn)商(shāng)、基金公司(sī)也在(zài)关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人(rén)可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择(zé)不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限(xiàn)度的(de)调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提(tí)供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结(jié)算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了(le)2017年(nián)，券(quàn)商结算模式(shì)启动试点，成为(wèi)基(jī)金公司撬(qiào)动券商资源(yuán)的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易方达两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司中顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗，广发证券是率(lǜ)先(xiān)有落地基金产品的券商，据(jù)了(le)解，其他(tā)券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓(wèi)的(de)“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式(shì)，通过证券公司进行交易(yì)申报，由托管银行(xíng)进行结(jié)算，在这种(zhǒng)模式(shì)下(xià)，资金(jīn)存(cún)放在托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资(zī)金账户无(wú)需实际上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基(jī)金公司(sī)采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根据(jù)已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对产品场内交易(yì)额度的(de)前(qián)端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点(diǎn)，同时资金结算(suàn)由托(tuō)管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管行比较关注的托管(guǎn)资(zī)金(jīn)归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了(le)托管行(xíng)的(de)积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了(le)公募基金(jīn)与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成(chéng)熟(shú)和高速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道(dào)、基金投(tóu)资人共(gòng)赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率带来的优质(zhì)交易体验(yàn)的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产(chǎn)品工具(jù)化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一(yī)步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多的交(jiāo)易工具选择。顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式的创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为(wèi)三大方面：“一是(shì)虚(xū)头(tóu)寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无(wú)需三方(fāng)存管；二(èr)是交易交收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前(qián)端验(yàn)资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往的结(jié)算(suàn)模式，公募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资(zī)端业务也是(shì)通过券商(shāng)完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证券公司(sī)对(duì)产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端(duān)验资验券，可有效防控异(yì)常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼(jiān)顾了与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商业(yè)务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析称，“相较券(quàn)商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好(hǎo)处(chù)：一是，无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士(shì)认为，对于基金管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的(de)结(jié)算模式体现出了(le)？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可(kě)调(diào)整(zhěng)场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强了交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账户，实现的(de)方(fāng)式是需要将托管(guǎn)行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和(hé)券(quàn)商打通(tōng)，免去银证转账的(de)步(bù)骤，解决(jué)了普通券结模(mó)式下资金分散管理，资(zī)金划拨时间受(shòu)银证转账时间(jiān)范(fàn)围限制(zhì)的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银(yín)行间账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减少了(le)证(zhèng)券(quàn)资金账户(hù)开户(hù)与银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利于明(míng)确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通(tōng)过交易交收分离(lí)，证券公司前端验资验券顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗可(kě)有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对账实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的几点不(bù)足之处(chù)：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结(jié)算模式一致，对投资组(zǔ)合而(ér)言需按月计(jì)算缴纳最低结算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例(lì)。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起步阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较(jiào)高，也在筹(chóu)备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解(jiě)决等问题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也(yě)在公司内部(bù)对这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士(shì)表示，这类(lèi)业务具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结(jié)算模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时(shí)激发银(yín)行、券商双方的(de)销(xiāo)售力度，同时在(zài)此(cǐ)类模式刚刚起步(bù)阶段阶(jiē)段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来(lái)，预计相(xiāng)关金(jīn)融(róng)机构对(duì)该模(mó)式会保持(chí)高度(dù)关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢的(de)模式，有望成为新的(de)行业(yè)发(fā)展趋(qū)势。对管理人(rén)而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需银证(zhèng)转账(zhàng)；对(duì)证券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也加(jiā)强了公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模式(shì)，也涉(shè)及不(bù)少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总体保留沿用券商结算(suàn)模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉(shè)及一些(xiē)小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场外(wài)清算(suàn)等多个环节需要进行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业(yè)银行、基金(jīn)公司三方(fāng)参与。而(ér)记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来(lái)，结算(suàn)模式发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目前公募基(jī)金结算(suàn)的主流模(mó)式。这一(yī)模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易席(xí)位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只新成(chéng)立(lì)基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根据(jù)中金公司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金(jīn)结算模式也正式进入(rù)了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模(mó)式各(gè)有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随(suí)着(zhe)权益市(shì)场(chǎng)行情修复及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人士也看(kàn)好(hǎo)券(quàn)结模(mó)式(shì)的发展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段(duàn)券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司(sī)中更加(jiā)普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动(dòng)券商和基金(jīn)公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于中小基(jī)金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式(shì)保有量会更稳定(dìng)一(yī)些，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现在(zài)也有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素(sù)，也(yě)从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市(shì)场环境及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩(jì)表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会(huì)发生分化(huà)，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司会受益(yì)于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗