昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报148k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的(de)准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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